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中信建投科创板制度落地资本市场新纪元

发布时间:2019-08-16 17:28:37

中信建投:科创板制度落地 资本市场新纪元 2019-03-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

3月1日,证监会和上交所正式发布了实施科创板的“2+6”制度规则,涵盖注册审核、发行承销、上市规则与持续监督、交易规则等方面的内容。

简评:

1、明确了红筹和存在表决权差异企业的上市标准在《征求意见稿》中明确了红筹和存在表决权差异的企业在可以登陆科创板的企业范畴,但却未做上市标准的规定。

正式版的《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》对于营收快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行竞争处于相对有优势地位且尚未在境外上市的红筹企业,制定了两项财务标准:(1)预计市值不低于人民币100亿元;(2)预计市值不低于人民币50亿元,且最近一年营收不低于人民币5亿元。

对于存在表决权差异的企业的上市同样是包括市值和营收两项内容的两条标准,具体内容与红筹企业相同。

红筹和表决权差异的企业在科创板上市是被欢迎的,但是上市标准要高于一般的科创板上市企业,这也是保护投资者利益和提高科创板质量的重要内容。

2、发行对象向专业机构投资者倾斜对于科创板的发行对象,虽然仍是网下向符合条件的专业机构投资者询价发行和网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式进行发行,但是向专业投资者倾斜明显。《征求意见稿》中科创板的网下初始发行比例比主板等其他板块更高。

而在《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》中对于网下发行中面对公募、社保、养老金的发行比例从40%进一步提高至50%。且在网下投资者申购数低于发行量的情况下,直接中止发行,不得将网下发行部分向网上回拨。相反,若网上申购数量不足的,可以向网下进行回拨。这些规定反映出上交所希望科创板以机构投资者为主参与发行的初衷。科创企业不确定性强、专业壁垒高,更适合于经验、信息、知识储备更为丰富的专业投资者参与,这也是促进科创企业价格理性形成的重要制度举措。

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