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百圓褲業220家直營店擴張隱現風險

发布时间:2019-12-09 00:02:07

百圆裤业220家直营店扩张隐现风险,

9月16日,又一家连锁服饰企业山东百圆裤业连锁经营股份有限公司以下简称 百圆裤业 即将闯关主板上市

值得注意的是,2011年上半年以来,已有山东舒朗服饰、上海利步瑞服饰、珠海威丝曼服饰公司和维格娜丝时装四家连锁服饰公司冲击IPO不幸折戟

服装连锁经营企业由于依赖加盟商销售实现营业收入,其营收确认真实性饱受市场争议有接近监管层人士对表示, 监管部门对于连锁类企业上市销售数据真实性的警惕度正在提高,并提醒保代关注大宗采购、主要客户的供销是否市场化,关注是否存在操纵利润的情形

其中,监管层最为关注的两大风险为,一是自营店占比企业规模,二是短期内快速扩张风险,具体指连锁经营类公司上市前业绩和门店数量波动

而发现,在这两方面,百圆裤业均存触线现象:其对加盟业务依赖严重,截至2011年6月末,公司加盟店占公司所有门店数量的94.99%;另外,仅2010一年,公司直营店数量较年初突击扩增3.5倍

另外,发现,在百圆裤业抛出的将近2.95亿元募投项目中,有超过2.7亿元用于开设220家直营店,但由于拟开设的直营店与加盟店多数同处一地,未来同室操戈的竞争风险也将随之产生

加盟依赖或触预警指标

从投行人士处了解到,出于对企业利用加盟商调控利润的考虑,监管层对连锁服饰企业加盟店情况和短期扩张风险两方面尤为关注

归根结底关注是否存在虚假销售 ,上述接近监管层人士透露, 对于以渠道为主经营模式的连锁经营类企业,会里原则上要求核查所有经销商门店,同时建议保代利用信息系统核查;如果企业客户出现比较集中的情况,则要求保代对主要客户实地考察

有消息表示,对于未来计划上市的服装连锁类企业,销售终端的数量和自营直营店面销售占比,将是监管部门关注要点

百圆裤业的预披露资料显示,报告期内其对加盟业务依赖严重截至2011年6月末,公司拥有加盟商720名,加盟店1517家,占公司所有门店数量的94.99%

另外,报告期内年6月,加盟业务占全部销售终端的比重更分别达到99.83%、98.38%、95.87%和91.41%,尽管呈现下降趋势,但占比仍在九成以上

蹊跷的是,公司加盟业务比重在2009年后却突然下滑,主要因为2010

年公司骤增63家直营店,是2010年初直营店数量的3.7倍,而大规模开店之举也致使公司直营业务比重迅速增大,由此前的1.62%上升至4.13%

与上述情况产生鲜明对比的是,在此前的2008、2009年,公司直营店每年仅增加了7家和9家,而2011年上半年,直营店数量也仅就期初增加了8家

对此,百圆裤业解释,直营店骤增主要因为2010年股东樊梅花解决关联交易问题时,公司在其关闭的54家加盟店中,选择了客流稳定、经营较好的39家,并在原址上重新开设了直营店

然而,即使去除上述39家因特殊方式被动新建的直营店,2010年直营店增加数量仍达到24家,远超过报告期内其他年度的开店数量

值得注意的是,证监会有关部门人士今年两次保代培训中表示,要求保荐机构关注短期内快速扩展的连锁经营类企业,尤其对于近一年内门店异常增长的情形要重点关注

此外,在监管层关注的另一指标 公司规模方面,相较上半年相继挂牌上市的森马服饰、步森股份和九牧王3家服装连锁经营类企业,百圆裤业也颇为尴尬

其中规模最大的要数森马服饰森马服饰2010年的营业收入高达62.87亿元,净利润更突破10亿元;九牧王2010年主营收入和净利润则为16.75亿元和3.61亿元;即使是规模稍弱的步森股份2010年主营收入和净利润分别约5.37亿元和4216万元

相比之下,百圆裤业与2个月前申请过会被否的维格娜丝情况类似,2010年主营业务才勉强冲过4亿元大关,净利润也随之达到4344.08万元新高,而此前的2008年至2009年,公司净利润只有2101.17万元和2852.52万元

而前述维格娜丝2010年虽实现3.13亿元主营收入和5374万元净利,但其前两年营收仅1.41亿元和2亿元,净利润仅约2000万元

220家直营店扩张风险

根据预披露,百圆裤业拟发行1667万股,募集2.95亿元分别用于营销络建设和信息化系统建设项目

其中约2.7亿元将在将在长沙、南京、太原、南宁、郑州、合肥、兰州和贵阳八个省会城市开设220家直营店;预计项目建成后实现年销售收入约3.75亿元

注意到,在上述拟开店的八家省会城市中,长沙、南京、太原、郑州、合肥、兰州等正是公司主要加盟商聚集地

随着未来募投项目的达产,骤增的直营店或将与老牌加盟店同室操戈由于公司经销的裤子产品主要面向二三四线城市中 岁中等收入的消费群体,并主打低价战略,因此重点开拓的市场或将出现重叠现象

目前,在上述六城市所处的湖南、江苏、山西、河南、安徽和甘肃等省中,公司加盟店数量已分别达到47家、99家、136家、144家、65家和48家

而公司也承认了上述项目风险,其表示由于直营店从开业到正常盈利,需要一定的时间积累,预计前三年净利润分别为-1970.87万元、60.75万元和4615.51万元

这意味着,即使公司成功上市,也存在因新开直营门店微利甚至亏损,而导致其上市后业绩不能高速成长的风险

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